小徐的公司在经历了种子轮和天使轮的融资之后，开始有了一些营业收入，虽然公司目前还是亏损状态，但是企业的商业模式相对更加明朗。此时，小徐急需更多的资金来支持企业的快速发展，我们将有营业收入、依然亏损、商业模式相对明确的融资轮称为A轮融资。

   小徐信心满满地向投资者开出了A轮5亿元的估值，谁知第一位投资者就给小徐泼了一身冷水，原来天使轮之后的融资金额和估值慢慢地变得有规律可循，今天我们就和小徐一起捋一捋投资者的估值逻辑。

   这是一张与估值有关的图表，图表的纵轴表示金额，横轴表示时间，A、B、C、D呈阶梯状的折线表示某公司不同阶段的估值金额，可以看到每一轮的估值金额在下轮次之前都会保持稳定不变。图中黄色的曲线代表利润。A轮初始，公司虽已有了收入，但还是亏损状态。到了B轮，公司已经产生了利润，此时已经完成了商业模式的论证。

   一般的企业都会经过至少三轮的融资才能上市，所以说企业从C轮开始就可以进入Pre-IPO。总的来说，A轮、B轮相对分界线比较明显，B轮之后的融资轮次定义相对比较模糊，C、D、E……的命名很多时候纯粹只是排序而已，比如上一轮是B轮，那这一轮就是C轮，甚至有的业内人士戏称B轮之后的是B1、B2、B+轮。到底需要几轮和该企业到底需要多少钱才能在同行业中胜出有巨大的关系。秀的龙头企业只需要到C轮即可上市，但是某些纯粹靠烧钱抢占市场的企业，因为容易被模仿所以很难快速胜出，就需要无限轮直到破产或上市，比如“滴滴”和“百团大战”就是典型的例子。

   我们以小徐公司为例，重点来聊一下A轮到底是怎么估值的？

   第一步，通过一个相对明确的市场逻辑来想象一下公司主营产品未来的市场占有率、营业收入，以此推算出利润，然后通过PE（市盈率）来推导该利润对应的市值，进而明确小徐的公司“可以投”、“未来想象空间比较大”的投资逻辑。第二步，了解一下和小徐企业差不多的同行业企业在A轮的估值是多少，一般不能超过相应的估值金额，否则就失去了投资的意义，因为投资就是寻找价值的洼地。和小徐差不多情况的某企业，在2018年初获得了A轮3亿元的估值，所以理论上我们投资小徐企业不会超过3亿元。第三步，小徐企业的专利和知识产权有没有突出的价值。经尽职调查，小徐的核心专利估值3千万，没有特别突出的价值。第四步，结合当前市场的资金情况与小徐进行估值谈判，2019年整体资金偏紧，所以我们给小徐开出了2.5亿元的初步估值金额。

   A轮之后，公司未来上市的估值已经比较明确了，同时企业从B轮开始产生利润，越接近IPO的轮次，公司的财务数据越丰富，市场规模以及经营情况也越来越明朗，投资者就越倾向于用PE法进行估值。互联网、高新企业盈利具有的涌动性特点（长时间不能盈利，一旦盈利则呈现爆发式业绩增长）属特殊情况，所以流量、客户数、同行业同轮次同比估值是互联网、高新企业常规的估值方法。

   在了解投资者的估值逻辑后，小徐若想融到合理的资金来支持企业的发展，就需要重新为企业进行估值，这样才有可能在与投资人商谈的过程中为公司争取最大的利益。